擦玻璃 裸舞 太平洋：给以华峰测控买入评级
太平洋证券股份有限公司张世杰，罗平近期对华峰测控进行考虑并发布了考虑讲演《公司深度考虑：原土半导体测试斥地龙头，8600有望突破新增量》，给以华峰测控买入评级。
华峰测控(688200)
讲演纲要 擦玻璃 裸舞
深耕行业三十余载，铸就半导体测试斥地龙头。公司当作国内最早参加半导体测试斥地行业的企业之一，已在行业深耕近三十年，是国内最初、大师盛名的半导体测试系统供应商。公司频年来营收范围合座进取，销售毛利率弥远望护在70%以上。公司中枢居品STS8300过程多年客户磨合与考证，参加握续放量阶段，出货量同比大幅增长，客户生态圈诞生初见见效，公司营收范围及盈利能力解析晋升。
传统泛模拟测试机主力居品参加放量周期，AI驱动下流景气度晋升。随AI、新动力汽车、消耗电子和物联网等界限的握续增长，2024年半导体行业迎来全面复苏。据SIA统计，2024年大师半导体销售额达6210亿好意思元，创历史新高，半导体斥地行业需求也将随芯片需增长而增长。受AI驱动高性能计较用半导体器件的复杂性不休加多，以及终局市集需求的复苏，后端半导体斥地细分市集的有望在2025年竣事加快。我国半导体诡计公司的握续高速增长，带动测试需求握续晋升，增速有望权臣高于大师市集增速。1.公司的STS8200测试系统过程多年的时期积贮和迭代，赢得了诸多海表里的优质客户，将在畴前的较经久间内在功率测试界限占据要紧地位。2.公司同期对准分立器件以及功率类芯片，推出STS8300主力机型，随生态圈诞生的不休完善，近两年驱动批量装机，居品参加了放量周期。
高端测试机界限壁垒较高，公司STS8600居品毒害国外把持。中国半导体测试斥地市集的国产替代率永迢遥于较低水平。诚然原土企业已在中低端斥地市集占据较大份额，但高端斥地市集仍主要由国外厂商占据，2022年测试机合座国产化率约为19%。以SoC测试机为例，2022年SoC测试机的国产化率仅为4%。据沙利文测算，我国SoC测试机市集的范围2022年约为71.5亿东说念主民币，占比跳跃了60%，占据半导体测试斥地中最大份额。频年来，AI激动SoC芯片需求增长，伴跟着原土SoC相干IC诡计公司强势崛起，SoC测试机国产替代的弥留性晋升。面向测试条目更高的SoC测试界限，公司推出了STS8600取得突破，进一步拓展了公司的测试范围，为公司畴前的的经久发展提供了广宽的助力。
盈利预测：咱们瞻望公司2025-2027年竣事营收12.02、15.18、18.75亿元，竣事归母净利润5.03、6.48、8.66亿元，对应PE41.75、32.40、24.25，看护公司“买入”评级。
风险请示：行业景气度波动风险;新址品研发不足预期风险;其他风险
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