黑丝 天风证券：上调再升科技指标价至4.36元，予以买入评级
天风证券股份有限公司郭丽丽，鲍荣富，王涛，林晓龙近期对再升科技进行接续并发布了接续阐述《高效节能、无尘空调板块增长亮眼，盈利智商拓荒》，上调再升科技指标价至4.36元，予以买入评级。
再升科技(603601)
扣非利润大幅改善，收入剔除并表身分齐全增长
公司发布24年年报及25年一季报，24年齐全收入14.76亿元，同比-10.87%，归母净利润/扣非归母净利润0.91/0.56亿元，同比+137.99%/+192.52%，若扣除悠远环境客岁并表影响，收入同比增长12.90%，Q4单季度齐全收入3.8亿元，同比-2.74%，归母净利润/扣非归母净利润-0.001/-0.083亿元，同比减亏。25Q1公司齐全收入3.2亿元，同比-4.59%，归母净利润/扣非归母净利润0.34/0.28亿元，同比+3.69%/+6.75%。
多元业务结构优化，中枢居品推崇分化
1)24年干净空气材料齐全收入5.4亿元，同比-2.17%，公司滤纸、熔喷材料、PTFE膜材等过滤材料销量同比增长11.46%达9125吨，25Q1收入同比下滑11.50%，主要受市集需求波动及公司里面坐蓐本领改进交期延后等多种身分影响所致，但PTFE膜材增长较快，部分对冲了其他业务的下行压力。2)24年高效节能材料齐全收入7.8亿元，同比增长19.11%，主要受益于绿色建筑和家电行使限制的增长，销量同比增长18.38%达7.5万吨，25Q1高效节能材料收入同比着落5.11%，主要因VIP板材收入有所减少，但AGM隔板收入同比增速较快；3)24年无尘空调居品齐全收入1.3亿元，同比-70.20%，主要系悠远环境不再纳入统一报表鸿沟，同口径下增速为+39.67%，25Q1收入同比增长34.39%，赓续保捏高增。
Q4毛利率稳步回升，用度优化+现款流权臣改善
24年公司举座毛利率21.96%，同比+0.04pct，其中干净空气材料/高效节能材料/无尘空调差别为36.15%/13.74%/14.57%，同比+3.7/-1.3/-4.1pct，其中Q4单季度举座毛利率20.71%，同比/环比差别+7.96/-0.61pct，25Q1毛利率进一步晋升至25.1%，同比+3.95pct。24年时代用度率16%，同比-0.8pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率同比差别-0.3/-0.6/+0.5/-0.4pct，用度端有所优化，同期研发干涉仍保捏较高强度，坚捏立异引颈增长。24年贪图性现款流净利入2.24亿元，同比大幅改善，主要系2024年度单子到期较多，25Q1现款流赓续保捏向好趋势，同比增长140%达0.71亿元。
高分成+强成长预期，看护“买入”评级
24年公司累计现款分成7152万元，分成率达78.8%，咱们以为公司卑劣节能、洁净限制需求空间广袤，跟着居品矩阵的不停拓宽以及新限制浸透率的晋升，中长久成长性仍较优。探讨到一季度收入下滑以及关税配景下出口或承压，下调25-26年归母净利润至1.0/1.2亿元(前值1.8/2.4亿元)，新增27年归母净利润展望至1.4亿元，参考可比公司，予以再升科技25年2X指标PB，对应指标价4.36元，看护“买入”评级。
风险教导：需求开释、产能落地不足预期、原材料价钱高潮等。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，东北证券陶昕媛接续员团队对该股接续较为长远，近三年展望准确度均值为14.83%，其展望2025年度包摄净利润为盈利3.19亿，字据现价换算的展望PE为11.23。
ai换脸最新盈利展望明细如下：
